As ações da Capricorn Metals Ltd (ASX:CMM) podem estar 50% abaixo de sua estimativa de valor intrínseco

Análise de estoque

Hoje examinaremos uma forma de estimar o valor intrínseco da Capricorn Metals Ltd (ASX:CMM), projetando seus fluxos de caixa futuros e depois descontando-os para o valor atual. O modelo de Fluxo de Caixa Descontado (DCF) é a ferramenta que aplicaremos para fazer isso. Acredite ou não, não é muito difícil de seguir, como você verá no nosso exemplo!

Alertamos que existem muitas formas de avaliar uma empresa e, tal como o DCF, cada técnica tem vantagens e desvantagens em determinados cenários. Qualquer pessoa interessada em aprender um pouco mais sobre valor intrínseco deve ler o modelo de análise Simply Wall St.

Veja nossa análise mais recente para Capricórnio Metais

Usaremos um modelo DCF de dois estágios, que, como o nome indica, leva em consideração dois estágios de crescimento. A primeira fase é geralmente um período de crescimento mais elevado que se estabiliza em direção ao valor terminal, capturado no segundo período de “crescimento constante”. Para começar, temos que obter estimativas dos fluxos de caixa dos próximos dez anos. Sempre que possível utilizamos estimativas de analistas, mas quando estas não estão disponíveis extrapolamos o fluxo de caixa livre (FCF) anterior a partir da última estimativa ou valor reportado. Assumimos que as empresas com um fluxo de caixa livre reduzido irão abrandar a sua taxa de contracção, e que as empresas com um fluxo de caixa livre crescente verão a sua taxa de crescimento abrandar durante este período. Fazemo-lo para reflectir que o crescimento tende a abrandar mais nos primeiros anos do que nos anos posteriores.

Um DCF tem tudo a ver com a ideia de que um dólar no futuro é menos valioso do que um dólar hoje e, portanto, a soma destes fluxos de caixa futuros é então descontada para o valor de hoje:

("Est" = taxa de crescimento do FCF estimada por Simply Wall St)Valor presente do fluxo de caixa de 10 anos (PVCF)= AU$ 1,2 bilhão

Depois de calcular o valor presente dos fluxos de caixa futuros no período inicial de 10 anos, precisamos calcular o Valor Terminal, que contabiliza todos os fluxos de caixa futuros além do primeiro estágio. A fórmula de crescimento de Gordon é usada para calcular o valor terminal a uma taxa de crescimento anual futura igual à média de 5 anos do rendimento dos títulos do governo de 10 anos de 2,0%. Descontamos os fluxos de caixa terminais ao valor de hoje a um custo de capital próprio de 8,8%.

Valor Terminal (TV)= FCF2033 × (1 + g) ÷ (r – g) = AU$ 327 milhões× (1 + 2,0%) ÷ (8,8%– 2,0%) = AU$ 4,9 bilhões

Valor Presente do Valor Terminal (PVTV)= TV / (1 + r)10= AU$ 4,9 bilhões÷ (1 + 8,8%)10= AU$ 2,1 bilhões

O valor total é a soma dos fluxos de caixa dos próximos dez anos mais o valor terminal descontado, o que resulta no Valor Patrimonial Total, que neste caso é de AU$ 3,3 bilhões. A última etapa é dividir o valor patrimonial pela quantidade de ações em circulação. Em relação ao preço atual das ações de AU$ 4,4, a empresa parece ter um valor bastante bom com um desconto de 50% em relação ao preço das ações atualmente negociado. Os pressupostos em qualquer cálculo têm um grande impacto na avaliação, por isso é melhor ver isto como uma estimativa aproximada, não precisa até ao último cêntimo.

Gostaríamos de salientar que os dados mais importantes para um fluxo de caixa descontado são a taxa de desconto e, claro, os fluxos de caixa reais. Você não precisa concordar com essas informações, recomendo refazer os cálculos e brincar com eles. O DCF também não considera a possível ciclicidade de uma indústria, ou as futuras necessidades de capital de uma empresa, pelo que não dá uma imagem completa do desempenho potencial de uma empresa. Dado que estamos a olhar para a Capricorn Metals como potenciais acionistas, o custo do capital próprio é utilizado como taxa de desconto, em vez do custo de capital (ou custo médio ponderado de capital, WACC) que contabiliza a dívida. Neste cálculo utilizamos 8,8%, que se baseia em um beta alavancado de 1,155. Beta é uma medida da volatilidade de uma ação, em comparação com o mercado como um todo. Obtemos o nosso beta a partir do beta médio da indústria de empresas globalmente comparáveis, com um limite imposto entre 0,8 e 2,0, o que é um intervalo razoável para um negócio estável.